银价在2025至2030年整体呈长期上涨态势，主要因供需缺口扩大与金融属性增强，短期内会有波动，长期来看突破历史新高可能性较大。一、核心驱动因素1）供应方面，全球约70%白银是铅锌铜伴生金属，扩产受主金属需求限制，世界白银协会预计2024到2027年供应年复合增长率仅1.2%，2027年供应量比2024年增加不足1000吨。2）需求端，新能源革命带动光伏、新能源汽车需求增长，投资需求也有望提升，2024到2027年需求增量超同期供应增量，2025年缺口达1.17亿盎司。3）金融属性增强，美联储进入降息周期，实际利率走低、美元贬值预期支撑贵金属价格，全球债务担忧、通胀对冲需求推升白银投资需求，金银比有望收窄。二、分阶段走势预测1）2025至2026年，金融属性起主导作用，银价突破50美元/盎司后向55到65美元/盎司迈进。2）2027至2028年，供需缺口驱动，有望挑战70美元/盎司历史新高。3）2029至2030年，若光伏技术替代、印度关税政策无重大变化，或冲击100美元/盎司。三、风险因素光伏领域技术替代、工业需求放缓，美联储货币政策超预期收紧、宏观经济衰退，印度白银进口关税波动、地缘政治风险。
